一季度山东声测管需求中，建材需求同比出现了20%以上的降幅，主要原因在房地产市场新开工和施工的继续下滑，更重要的原因在于部分预期中的基建用钢需求未能启动。二季度来看，影响需求的关键因素在于基建增量空间，这主要取决于财政资金的投放力度和地方债的释放节奏。
从广义的财政空间来看，包括了4.06万亿赤字+3.9万亿专项债+1万亿超长期特别国债，以及去年四季度发行、使用大部分落在今年的1万亿增发国债，和已经累计发行5000亿支持“三大工程”的PSL。广义财政扩张比较明显，叠加2024年的经济增长目标水平，显示基建投资仍然具备一定发力空间。
但从政策导向来看，基建投资也面临一定的限制空间，化债影响部分高负债率省份投资。根据《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》的政策文件，12个高风险债务省份，要全力化解地方债务风险，加强政府投资项目管理。在地方债务风险降低至中低水平之前，严控政府投资项目，严格清理规范在建政府投资项目，全面暂缓基建项目。根据测算，12个重点省份固定资产投资中，基建投资约占三成，同时12省固定资产投资约占全国的三成。因此，化债对于全国基建投资的影响不容忽视，限制了今年基建投资增长的空间，也影响到市场对于基建用钢需求的预期。
从债券发行节奏来看，今年前三个月地方债及新增专项债均发行额度偏低，发行进度偏慢。基于一季度基建发力较慢以及上半年经济修复压力仍存，预计二季度财政支出节奏与对应实物工作量存在前置的可能性。但从过往来看，基建发力的季节性特征并不明显，因此发力节奏仍然存在不确定性。
